2023年5月大类资产配置报告：关注原油支撑位 警惕黄金压力位

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投资要点：

从海外来看，地缘政治方面，瓦格纳部队宣布将撤离巴赫穆特，克里姆林宫遭无人机袭击。俄乌冲突时间已超过430 天，目前俄乌双方仍在巴赫穆特激战。俄罗斯瓦格纳雇佣兵集团创始人普里戈津当地时间5 月5 日宣布，瓦格纳部队将于5 月10 日离开巴赫穆特，将其移交给俄罗斯国防部所属部队。5月3 日，俄罗斯发布消息称，乌克兰试图出动两架无人机袭击克里姆林宫，俄方及时采取行动，使这两架无人机出现异常，没有造成人员伤亡。乌方随后对此予以否认。经济环境方面，美联储如期加息25bps，欧洲核心通胀仍高企。美联储在5 月的议息会议上如期加息25bps，并暗示后续将暂停加息。

欧央行同样将存款利率上调25bps 至3.25%，且欧央行行长拉加德表暗示，未来可能还会进一步加息，以应对目前仍然高企的核心通胀。从国内来看，经济复苏进一步持续。4-5 月，国内经济步入低基数区间，随着内生动力的修复和政策的细化施力，经济复苏的“环比增速”有望进一步改善。

外汇市场，4 月，人民币汇率窄幅震荡，整体偏弱。欧美银行业风险、国内经济持续复苏、货币政策分化等是影响本月人民币汇率走势的主要因素。

股票市场，海外股市上涨为主，A 股市场出现分化。4 月，主要受加息预期变化及美欧银行业风险事件等影响，美欧主要股票市场指数整体表现强势。

A 股市场在国内外因素的共同影响下表现分化。

债券市场，美债利率波动下行，国债利率小幅下行。美债而言，主要受银行业风险事件及加息预期变化等影响，4 月美国各期限国债收益率在波动中小幅下行，截至4 月28 日，10 年期美债收益率报收于3.44%，2 年期美债收益率报收于4.04%，二者持续倒挂。国债而言，截至4 月28 日，10 年期国债利率震荡下行突破2.8%，1 年期国债利率下行至2.15%。

大宗商品市场，原油价格冲高回落，黄金价格保持强势。原油而言，受供需变化影响，4 月原油价格呈现冲高回落走势。黄金而言，美欧银行风险事件叠加美元指数走弱，4 月COMEX 金价呈现较强走势。

大类资产展望，A 股市场而言，中期来看，市场在经历了4 月的震荡调整后，后续有望维持震荡攀升的格局。风格层面，延续均衡配置判断。原油而言，OPEC+大幅减产带来的利多情绪已被市场逐步消化，美国银行业危机和债务上限危机等加大美国经济衰退担忧，预计布伦特油价短期仍将震荡偏空，关注其在70 美元/桶的支撑情况。黄金而言，美联储加息接近尾声，叠加美欧银行业危机尚未解除，黄金有望继续保持强势，但需关注其在历史高位附近的压力情况。

风险提示：地缘政治冲突加剧，全球金融风险超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。

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